Integración financiera 2.0 en América del Sur

Por Ramiro Albrieu* [1]

Desde el colapso del sistema de cooperación internacional conocido como Bretton Woods las economías emergentes comenzaron a transitar terrenos sinuosos, caracterizados por fuertes expansiones y contracciones, generalmente motivadas por los vaivenes de la cuenta financiera de la balanza de pagos. Así, en este período, llamado la “Segunda Globalización”, mientras en el mundo avanzado la macro atravesaba la Gran Moderación, en buena parte del mundo emergente comenzaba uno de crisis macroeconómicas recurrentes. Y América del Sur no pasó desapercibida: en el último cuarto del siglo XX fue la región con mayor cantidad de crisis (Laeven y Valencia 2008). No parece casual entonces que, frente a un cambio en las condiciones externas que significó un aflojamiento de las tensiones en el mercado de cambios, la respuesta de la región haya sido muy distinta a la del pasado. Evitar una apreciación excesiva de los tipos de cambio reales, reprimir todo posible overtrading en los mercados de deuda externa y reducir la exposición de las hojas de balance a un salto en el tipo de cambio nominal; esos tres objetivos persiguieron las políticas financieras de los países de la región. Las mudanzas resultantes en los riesgos en las hojas de balance, que repasamos en este artículo, son uno de los resultados más beneficiosos y menos estudiados de la bonanza externa que atravesó la región con el cambio de siglo –y que parece haber llegado a su fin.

Sigue leyendo “Integración financiera 2.0 en América del Sur”