Una propuesta de sistema cambiario para la estabilización y el crecimiento de la Argentina

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Por Ignacio Warnes*

1. Sistemas cambiarios en la Argentina

La reciente introducción de un sistema de bandas para la cotización del peso, en el contexto de la fuerte caída en su valor -cercano al cincuenta por ciento lo largo del 2018- ha puesto una vez más en discusión la cuestión del régimen cambiario. Si bien el nuevo sistema de estabilización aplicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) se basa principalmente en el control de agregados monetarios a través de una regla de emisión cero, la introducción de bandas replantea la cuestión de la política cambiaria. En el caso argentino, normalmente las opciones que se han mencionado previamente se ubican dentro de uno de los dos puntos extremos del espectro: o bien la flotación (libre o administrada) del peso frente al dólar, con amplios márgenes de libertad para la conducción de la política monetaria, o bien un régimen de convertibilidad, o dolarización, que prácticamente no otorga ningún grado de libertad al banco central para establecer política monetaria. En este trabajo voy a argumentar que un sistema intermedio, que posea las mejores virtudes de la convertibilidad sin tener sus debilidades, es posible y conveniente para la economía argentina, y que ya ha sido propuesto y probado muy exitosamente en otros países. Sigue leyendo “Una propuesta de sistema cambiario para la estabilización y el crecimiento de la Argentina”

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Las heterogeneidades regionales y la política monetaria en Argentina

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Por E. Blanco, P. Elosegui, A. Izaguirre y G. Montes-Rojas[1]

Las políticas macroeconómicas persiguen metas homogéneas a nivel nacional. Dichas políticas, sin ser explícitamente orientadas a nivel regional suelen tener efectos al interior de los países. Es así que la política comercial externa o la política monetaria suelen considerarse “ciegas” a nivel regional,[2] dado que su aplicación general contrasta con otras que pueden tener mayor focalización regional, tal como la política fiscal o, incluso, la regulación financiera.[3] De hecho, el impacto esperado de las políticas explícitamente orientadas a nivel local podrían verse afectadas por las políticas nacionales.[4] Sigue leyendo “Las heterogeneidades regionales y la política monetaria en Argentina”

¿Qué se puede decir del Presupuesto 2019 en medio de las negociaciones con el FMI?

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Por Oscar Cetrángolo y Julián Folgar*

Con la llegada de la primavera, en Argentina se suele presentar el proyecto de ley de Presupuesto[2]. En estos días, excitados comentaristas y comunicadores nos anuncian el debate de una denominada “ley de leyes”.[3] Más allá de la importancia indiscutible que reviste el debate presupuestario, esas apreciaciones distan bastante de la realidad. Se trata, en cambio, de una ley que resume los gastos y recursos incorporados en el abundante marco normativo que regula las diferentes políticas sectoriales, asume las restricciones impuestas por el contexto y toma nota de la necesaria inercia de las acciones públicas para consolidarlas en un proyecto que intenta presentar lo que el gobierno de turno considera la mejor alternativa para el uso del escaso margen de maniobra resultante. Sigue leyendo “¿Qué se puede decir del Presupuesto 2019 en medio de las negociaciones con el FMI?”

¿Se está abriendo o se está cerrando la economía? Depende de cómo lo midamos

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Por Jorge Robbio*

En esta nota se plantea que la evolución de dos tipos diferentes de coeficiente de apertura de la economía, los calculados a partir de los datos de las Cuentas Nacionales a precios corrientes y los calculados en base a las mismas variables medidas a precios constantes, pueden mostrar tendencias contrarias en épocas de cambios sostenidos en el tiempo del tipo de cambio real. Sigue leyendo “¿Se está abriendo o se está cerrando la economía? Depende de cómo lo midamos”

Grandes déficits de cuenta corriente y vulnerabilidades desatendidas

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Por Daniel Aromí*

Los déficits en la cuenta corriente han sido objeto de análisis en forma recurrente.[1] En diversos contextos, estos análisis buscan identificar la medida en que los déficits comunican información sobre vulnerabilidades que puedan afectar el desempeño económico. Según se desprende de esta literatura, una evaluación de esta cuestión requiere contemplar un amplio conjunto de aspectos. Por ejemplo, el analista debe tener en cuenta los futuros niveles de productividad, las dinámicas demográficas y las cambiantes condiciones externas, tanto en lo referido al comercio como al acceso al crédito. Sigue leyendo “Grandes déficits de cuenta corriente y vulnerabilidades desatendidas”

¿Cómo quedó el tipo de cambio después del tsunami cambiario?

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Por Jorge Lucángeli *

¡Aullando entre relámpagos,
perdido en la tormenta
de mi noche interminable,
¡Dios! busco tu nombre…
No quiero que tu rayo
me enceguezca entre el horror,
porque preciso luz
para seguir…!
[1]

Entre principios de mayo y fines de junio de 2018 la cotización nominal del dólar subió un 40%, sorprendiendo a la mayoría de los funcionarios, operadores, consultores, comentaristas y opinadores, provocando un fuerte sacudón en la conducción económica que concluyó con la negociación de un acuerdo con el FMI. Hubo innumerables explicaciones acerca de las causas que provocaron la estampida, la mayoría poco convincentes. Claro que cierto atraso cambiario y el déficit de cuenta corriente tuvieron algo que ver. Pero durante agosto 2018 hubo otro remezón del tsunami: el viernes 31 de agosto el tipo de cambio cerró a $ 36,85 por dólar (BCRA), un 34,4% superior a la cotización de fin de julio. Sigue leyendo “¿Cómo quedó el tipo de cambio después del tsunami cambiario?”

La trayectoria fiscal argentina en perspectiva regional

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Por Oscar Cetrángolo* y Javier Curcio**

Hoy, la situación económica de la Argentina aparece como un caso de extrema gravedad, sufriendo los efectos de cimbronazos de shocks externos con un dramatismo que no se observa en casi ningún otro país. En parte, ello tiene que ver con factores endógenos y decisiones de política económica del presente y anteriores gobiernos, que ya fueron analizados en notas previas de Alquimias Económicas. Adicionalmente, conviene prestarle atención a las diferencias y similitudes con relación a otros países de la región. En este reciente trabajo que elaboramos junto con Juan Carlos Gómez Sabaini y Dalmiro Morán para la CEPAL analizamos la trayectoria fiscal de América Latina durante las últimas tres décadas. Creemos que esta aproximación puede arrojar alguna luz adicional sobre la situación de Argentina en perspectiva regional. Sigue leyendo “La trayectoria fiscal argentina en perspectiva regional”